Banif Apoyo primario
El mercado primario de deuda sigue nutriendo a los activos de riesgo europeos, a pesar de la indefinición de las autoridades en relación a la ampliación de la capacidad de los mecanismos de rescate.
Leyendo entre líneas, los indicadores macro estadounidenses continúan arrojando lecturas positivas
Buen comienzo de la temporada de resultados del sector tecnológico estadounidense.
Las ganancias que ayer experimentaron tanto las principales plazas bursátiles europeas como el cruce EUR/USDse articularon básicamente en torno a noticias procedentes del mercado primario de deuda pública. En el caso de la subasta de Letras del Tesoro español a 12 y 18 meses (5.500 millones de euros), el resultado volvió a ser satisfactorio, tanto en términos de demanda como de coste de financiación. Por el lado de la demanda, destacó el ratio de cobertura (superior a las 2,5 veces), que dobló al registrado en la subasta al mismo plazo de hace un mes. Por el lado del coste, el tipo medio de adjudicación se redujo del orden de 50 pb en ambos plazos, situándose en el 2,95% y 3,37%, respectivamente. La conclusión que podemos sacar de las tres primeras emisiones que ha realizado el Tesoro español desde el inicio del año es favorable, observándose una mejora notable respecto a la dinámica de finales de 2010. Esta circunstancia encuentra reflejo en la mayor alineación en los últimos días de la curva española con el “núcleo” de la región, frente al resto de curvas “periféricas” que ayer, a pesar del buen tono de la subasta de Letras a 3 meses, retomaban la senda de los repuntes más intensos frente a los emisores core debido, con un elevada probabilidad, a la falta de concreción de medidas respecto a la posible ampliación de la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF).
Y es que, como era previsible, la reunión de ministros de Economía y Finanzas de la Unión Europea no se saldó con soluciones definitivas de cara a la modificación de la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF), y no será hasta por lo menos la reunión del 4 de febrero del Consejo Europeo cuando pueda conocerse algún avance. En cualquier caso, las principales opciones que se siguen barajando son la ampliación del tamaño del fondo, ya sea aumentando el capital o las garantías, así como flexibilizar la capacidad de actuación del mismo, permitiendo la compra de deuda de países “periféricos”. En lo que se refiere al Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM), instrumento de carácter permanente que remplazará al EFSF a partir de 2013, es de prever que no se conozcan los detalles completos de su funcionamiento hasta que no se hagan públicas las modificaciones a la EFSF. Uno de los puntos más positivos de la reunión de ayer fue la confirmación de la realización de una nueva ronda de test de estrés al sector financiero que se llevaría a cabo en el periodo febrero-marzo, aunque posiblemente no se hagan públicos los resultados hasta abril-junio. El comisario de Servicios Financieros de la Unión Europea señaló que el criterio liquidez será más importante que en el anterior ejercicio. Otro punto relativamente importante de las discusiones de ayer tiene que ver con el relevo de Trichet al frente del Banco Central Europeo y su posible sustituto. La habitual lucha entre Alemania y Francia para colocar a sus candidatos volvió a ser el centro de las negociaciones, que todavía no se encuentran muy avanzadas.
