Esperando al BCE
Banif.- Nueva jornada de aversión al riesgo en el mercado, con una corrección de los activos liderada por España e Italia, así como el sector bancario. En renta variable, el mayor castigo se concentró sobre los índices europeos, en particular los periféricos que en el caso del Ibex se anotó una caída del 2,7%. En renta fija, las primas de riesgo periféricas repuntaron en Italia (+5 pb), España (+10 pb), Portugal y Grecia. En lo que respecta al crédito, los diferenciales repuntaron ligeramente en Europa. Por último, en el mercado cambiario, el dólar se apreció hasta niveles de 1,318 en su cruce contra el euro.
En la jornada de hoy, el Tesoro español realizará una subasta de bonos a 2015, 2016 y 2020 de entre 2.500 y 3.500 millones de euros, en un contexto de incremento de la percepción del riesgo periférico. Aunque pensamos que el tamaño de la subasta es fácilmente digerible por el mercado dada la liquidez en el sistema facilitada por las subastas del Banco Central Europeo, no podemos descartar un incremento de los costes de financiación respecto a anteriores subastas a plazos similares, en un movimiento que refleje los recientes repuntes de la curva. En cualquier caso, cabe destacar que a estas alturas de 2012, España ya ha conseguido cubrir la mitad de todas las necesidades de financiación previstas para este ejercicio. Además, el Tesoro portugués planea realizar su primera subasta de letras a 18 meses desde marzo 2011, un mes antes de ser rescatado por la UE y el FMI. Desde el primer trimestre de 2011, Portugal ha realizado varias subastas de letras a 6 y 12 meses, pero ha cubierto sus necesidades de financiación a largo plazo con los fondos del rescate (78.000 millones de euros). La duda más importante que planea sobre Portugal radica en sí será capaz de volver a financiarse a largo plazo a mercado a partir de la segunda mitad de 2013, tal como está estipulado en los términos del rescate.
En el plano monetario, ayer conocimos las actas de la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, cuya principal novedad fue un discurso que aleja la posibilidad de que la autoridad monetaria realice un nuevo programa de expansión cuantitativa. Y es que en la reunión de diciembre, “algunos” miembros del comité pensaban que era necesario una nueva ronda de estímulo dadas las perspectivas de la economía estadounidense, mientras que este planteamiento ha ido perdiendo adeptos a lo largo de las reuniones de enero y marzo, lo que coincide con nuestra visión de que es poco probable que la Fed inyecte más liquidez al mercado, a menos que se produzca una desaceleración significativa de la actividad en EEUU. Así, aunque ha mejorado la lectura del ciclo que hace la Fed (utilizando la palabra “moderado” en vez de “modesto”), en especial debido al mayor vigor exhibido por el mercado laboral en la última parte de 2011 y los primeros meses de este ejercicio, lo cierto es que la autoridad monetario interpreta que continúan existiendo riesgos para el crecimiento de la economía estadounidense que radican en un posible tensionamiento fiscal, la debilidad del mercado residencial (a pesar de su mejora reciente) y el desapalancamiento del consumidor. En lo que se refiere a los precios, la Fed apenas se encuentra preocupada por el incremento de los precios del crudo, ya que considera que se trata de una situación transitoria que permitirá que la inflación se sitúe en un nivel igual o inferior al 2% a finales de este ejercicio.
Por último, cabe destacar que hoy se reúne el Banco Central Europeo, cita importante puesto que la autoridad monetaria dará a conocer su lectura en clave de ciclo, tras la recaída de los indicadores de coyuntura conocidos desde el último Consejo de Gobierno y que apuntan a un primer trimestre del año de contracción de la actividad -inferior, eso sí, a la acaecida en 4T11 (-0,3% t/t)- lo que confirmaría la entrada de la zona Euro en recesión técnica. Desde el plano estrictamente monetario, no esperamos todavía ni rebajas en el tipo de intervención, ni el anuncio de más inyecciones de liquidez a largo plazo. En este punto, será fundamental el análisis del BCE respecto al billón euros inyectado a lo largo de los últimos tres meses, en especial desde el punto de vista de impacto económico del mismo, factor indispensable para poder pensar que en el futuro podrían repetirse operaciones tipo LTRO a largo plazo.
Por último, será también importante conocer el punto de vista del BCE sobre el último episodio de aversión al riesgo soberano, centrado fundamentalmente en España, en particular respecto a sí la autoridad monetaria planea volver a realizar compras de bonos de periféricos en el marco del programa SMP.
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lunes, 9 de abril de 2012
martes, 16 de agosto de 2011
Banif: Informe Diario de Mercado, 16 Agosto 2011
En clave de Crecimiento
Banif.- La dinámica de menor volatilidad y castigo a los activos de riesgo con la que cerraba la pasada semana, tras la decisión de algunas de las principales economías del euro de prohibir la adopción de posiciones cortas en valores financieros, encontró soporte en la jornada de ayer. La apertura alcista de EEUU terminó apuntalando las ganancias en renta variable en Europa (ligeramente superiores al 1%), con el sector bancario compartiendo las subidas, y el VIX retornando a la cota de los 33 puntos, casi 20 por debajo de los máximos de principios de la semana anterior. En el mercado de deuda pública, escasos movimientos, tanto en las curvas núcleo (estabilidad del 10 años alemán en el 2,33% y de la TIR del 10 años estadounidense en el 2,26%) como en las periféricas sometidas recientemente a mayor presión (la curva de diferenciales española, sin cambios en el rango de 230-260 pb a corto y largo plazo, al igual que la italiana y francesa). Lo más destacado: la nueva relajación de la curva griega (más de 50 pb en los 2 años). Una base de mercado en clave menos defensiva, que encontró reflejo en el mercado de divisas -el euro se apreció más de una figura en la sesión hasta superar niveles de 1,44 y el franco suizo perdió terreno con la divisa europea alcanzando niveles de 1,15-, pero a la que todavía le quedan por sortear focos de riesgo relevantes.
No obstante todavía quedan por sortear focos de riesgo importantes. El primero, contrastar la capacidad y disposición del BCE para mantener ancladas las cotizaciones soberanas, a la espera de que los vehículos de estabilización financiera (EFSF) asuman esta función. La publicación del volumen del programa de compra de deuda (SMP) confirmó el mayor activismo del Banco Central Europeo en las últimas sesiones: a fecha 12 de agosto, su montante ascendía a casi 96.000 millones de euros, 22.000 más que en la anterior lectura disponible y el aumento semanal más elevado desde la instauración del programa en mayo de 2010. Un activismo que, sin embargo, no exime de la necesidad de acelerar la concreción de las pautas de actuación fijadas a nivel gubernamental a finales de julio y que está llevando implícito la exigencia de un mayor compromiso con la estabilidad fiscal. En esta doble dirección se enmarcan: 1) la reunión prevista para hoy entre Merkel y Sarkozy, con los avances en materia de gobierno europeo como eje central de discusión; 2) las declaraciones del ministro de finanzas alemán alegando una mayor armonización presupuestaria como prerrequisito para la creación de “eurobonos”, y 3) la nueva ronda de consolidación fiscal, que están secundando Italia, Francia y, también, España. En el caso italiano, se contemplan recortes de hasta 45.000 millones de euros para los dos próximos años a través de la supresión de provincias y ayuntamientos, subidas impositivas a las rentas altas y aumento de la edad de jubilación.
Tras el estancamiento de Francia en el 2T11, la publicación del PIB preliminar del 2T11 de Alemania también decepcionó a los mercados, creciendo un parco 0,1% t/t (el consenso del mercado esperaba un aumento cercano al 0,5%). Aunque se trata todavía del dato preliminar y, por tanto, desconocemos la descomposición del dato, todo parece indicar que el incremento de las importaciones habría sido mayor que el de las exportaciones, dejando la contribución neta del sector exterior en términos negativos.
viernes, 15 de julio de 2011
Banif: Informe Diario de Mercado, 15 Julio 2011
Un paso adelante y otro hacia atrás
Banif.-Los mercados de deuda pública continúan marcando el ritmo del resto de variables financieras. El outlook negativo a la deuda de EEUU por parte de Moody’s, la calificación de CCC sobre la deuda griega por parte de Ficth o las subastas de papel italiano ayer actuaron de catalizadores suficientes para mantener la tensión sobre los diferenciales soberanos. Así, las referencias a 2 años de las curvas Tesoro de Irlanda y Grecia repuntaron más de 100 pb en TIR hasta situarse en el 19% y 28%, respectivamente. Este deterioro de la deuda más periférica volvió a encontrar réplica en las curvas de Italia y España, debido a la subastas de bonos del Tesoro italiano, a pesar de las buenas cifras de recurso a la liquidez del Eurosistema por parte del sector bancario español que corrigieron en junio de forma inesperada hasta los 47.000 millones de euros.
Y es que ayer el Tesoro italiano colocó cerca de 5.000 millones de euros en referencias a 5 y 15 años, a un coste medio del 4,9% la primera y del 5,9% la segunda. Una actividad en el mercado primario que tuvo reflejo en las curvas, con el 2 años situándose por encima del 4% (+3 pb) y el 10 años en niveles del 5,6% (+9 pb). Subida de rentabilidades en una curva italiana que sigue estrechando diferenciales frente a la española (2 años en 3,8%; 10 años en 5,83%). En las curvas núcleo, se produjeron divergencias en el comportamiento de las referencias alemana y estadounidense, con relajaciones en TIR de las primeras frente a ligeras tensiones (+3 pb) a lo largo de toda la curva soberana EEUU. Las negociaciones sobre la ampliación del límite de deuda en EEUU, que atendiendo a episodios anteriores parece poco probable que tenga un desenlace negativo, y el outlook negativo de Moody´s a su AAA, están provocando la ampliación la prima de riesgo dentro del universo core entre Alemania y EEUU.
Dentro de las variables financieras alemanas, destacamos las divergencias entre el CDS a 5 años (sube el coste de protección) y las rentabilidades de su deuda al mismo plazo (relajaciones). Este último mercado, el contado, está recogiendo la “huida a la calidad” que se ha desatado en las últimas semanas, mientras que la subida en el coste del CDS sobre Alemania apunta a un fondo de mercado que, en última instancia, parece decantarse por una solución en clave de mayor integración en la zona Euro, con transferencias de recursos desde núcleo a periferia. Por tanto, sigue siendo totalmente necesario una agenda política más proactiva a nivel europeo. En te sentido, parece que no habrá reunión del Eurogrupo en el día de hoy, ante la negativa Alemana de reunirse. En el resto de áreas de mercado, estabilidad en el cruce EUR/USD, que vuelve a cotizar en el rango 1,40-1,42, y caídas en renta variable que no alcanzan el punto porcentual.
En su comparencia ante el Senado, Bernanke moderó algo el tono de su discurso (comparado con el día anterior) respecto a la aplicación de un nuevo programa de expansión cuantitativa. Y es que, según el presidente de la Reserva Federal, “la autoridad monetaria no está preparada en este momento para poner en marcha estímulos adicionales”. Tal como comentábamos ayer, Bernanke reiteró que existe cierta incertidumbre en la economía a corto plazo, aunque estas dificultades tienen un carácter transitorio. Por tanto, respecto a la posibilidad de que se produzca un nuevo programa de expansión cuantitativa (QE3), pensamos que la clave continúa estando en la evolución del empleo. En este sentido, dado que buena parte de los factores que han provocado la reciente ralentización de la actividad son transitorios, nos parece difícil contemplar la puesta en marcha de un nuevo QE. Nos obstante, a tenor del discurso de ayer, la puerta ya no está completamente cerrada.
Los resultados de las pruebas de resistencia de la banca europea (hoy a las 18h) podrían reorientar el foco de atención desde los mercados de deuda pública a las cotizaciones del sector bancario.
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Banif.-Los mercados de deuda pública continúan marcando el ritmo del resto de variables financieras. El outlook negativo a la deuda de EEUU por parte de Moody’s, la calificación de CCC sobre la deuda griega por parte de Ficth o las subastas de papel italiano ayer actuaron de catalizadores suficientes para mantener la tensión sobre los diferenciales soberanos. Así, las referencias a 2 años de las curvas Tesoro de Irlanda y Grecia repuntaron más de 100 pb en TIR hasta situarse en el 19% y 28%, respectivamente. Este deterioro de la deuda más periférica volvió a encontrar réplica en las curvas de Italia y España, debido a la subastas de bonos del Tesoro italiano, a pesar de las buenas cifras de recurso a la liquidez del Eurosistema por parte del sector bancario español que corrigieron en junio de forma inesperada hasta los 47.000 millones de euros.
Y es que ayer el Tesoro italiano colocó cerca de 5.000 millones de euros en referencias a 5 y 15 años, a un coste medio del 4,9% la primera y del 5,9% la segunda. Una actividad en el mercado primario que tuvo reflejo en las curvas, con el 2 años situándose por encima del 4% (+3 pb) y el 10 años en niveles del 5,6% (+9 pb). Subida de rentabilidades en una curva italiana que sigue estrechando diferenciales frente a la española (2 años en 3,8%; 10 años en 5,83%). En las curvas núcleo, se produjeron divergencias en el comportamiento de las referencias alemana y estadounidense, con relajaciones en TIR de las primeras frente a ligeras tensiones (+3 pb) a lo largo de toda la curva soberana EEUU. Las negociaciones sobre la ampliación del límite de deuda en EEUU, que atendiendo a episodios anteriores parece poco probable que tenga un desenlace negativo, y el outlook negativo de Moody´s a su AAA, están provocando la ampliación la prima de riesgo dentro del universo core entre Alemania y EEUU.
Dentro de las variables financieras alemanas, destacamos las divergencias entre el CDS a 5 años (sube el coste de protección) y las rentabilidades de su deuda al mismo plazo (relajaciones). Este último mercado, el contado, está recogiendo la “huida a la calidad” que se ha desatado en las últimas semanas, mientras que la subida en el coste del CDS sobre Alemania apunta a un fondo de mercado que, en última instancia, parece decantarse por una solución en clave de mayor integración en la zona Euro, con transferencias de recursos desde núcleo a periferia. Por tanto, sigue siendo totalmente necesario una agenda política más proactiva a nivel europeo. En te sentido, parece que no habrá reunión del Eurogrupo en el día de hoy, ante la negativa Alemana de reunirse. En el resto de áreas de mercado, estabilidad en el cruce EUR/USD, que vuelve a cotizar en el rango 1,40-1,42, y caídas en renta variable que no alcanzan el punto porcentual.
En su comparencia ante el Senado, Bernanke moderó algo el tono de su discurso (comparado con el día anterior) respecto a la aplicación de un nuevo programa de expansión cuantitativa. Y es que, según el presidente de la Reserva Federal, “la autoridad monetaria no está preparada en este momento para poner en marcha estímulos adicionales”. Tal como comentábamos ayer, Bernanke reiteró que existe cierta incertidumbre en la economía a corto plazo, aunque estas dificultades tienen un carácter transitorio. Por tanto, respecto a la posibilidad de que se produzca un nuevo programa de expansión cuantitativa (QE3), pensamos que la clave continúa estando en la evolución del empleo. En este sentido, dado que buena parte de los factores que han provocado la reciente ralentización de la actividad son transitorios, nos parece difícil contemplar la puesta en marcha de un nuevo QE. Nos obstante, a tenor del discurso de ayer, la puerta ya no está completamente cerrada.
Los resultados de las pruebas de resistencia de la banca europea (hoy a las 18h) podrían reorientar el foco de atención desde los mercados de deuda pública a las cotizaciones del sector bancario.
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jueves, 14 de julio de 2011
Banif: Informe Diario de Mercado, 14 Julio 2011
Opciones múltiples
Banif.- Si el martes la “repentina” corrección de diferenciales entre el núcleo y la periferia suscitaba comentarios acerca de la posible intervención del Banco Central Europeo como comprador de deuda soberana de Italia y España, ayer fueron las declaraciones a nivel institucional del euro, y en concreto en relación a la posibilidad de que la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF) conceda fondos a los países con problemas para la recompra de deuda pública, las que contribuyeron a que el castigo no se extendiese una sesión más. En este último punto, la aparente flexibilización de la postura alemana a la posibilidad de que el EFSF conceda fondos para la recompra de deuda en el mercado secundario (algo a lo que Alemania se oponía hasta ahora) ha dado “un respiro” a la cotización de las referencias soberanas de los países periféricos en la sesión. No obstante, los diferenciales de España frente a Alemania continúan por encima de los 300 pb en los tramos a 5 y 10 años. El único emisor soberano que se escapó de esta tendencia fue Irlanda, debido a la rebaja de rating que experimentó el martes por parte de Moody´s hasta Ba1. Así, abandonó definitivamente el grado de inversión y se unió a Portugal y Grecia en lo que respecta a su consideración de deuda en grado especulativo por alguna de las tres principales agencias de calificación crediticia. Si embargo, la rebaja de rating de Fitch a Grecia, que deja su calificación a un paso del default (CCC desde B+), no tuvo impacto en mercados por producirse a última hora de la tarde.
En su comparencia bianual ante el Congreso, Bernanke recalcó sus expectativas para una recuperación de la actividad en EEUU en la segunda parte del año, defendió los programas de compras de activos y adelantó que condiciones podrían hacer que la Reserva Federal cambiase su postura monetaria. En lo que respecta a la recuperación económica, el presidente de la Fed señaló que la reciente debilidad se debe fundamentalmente a la subida de los precios de la gasolina, que redujeron la capacidad de gasto del consumidor, así como a las interrupciones en la cadena de distribución de las industrias manufactureras (especialmente automoción), provocadas por el terremoto de Japón.
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Banif.- Si el martes la “repentina” corrección de diferenciales entre el núcleo y la periferia suscitaba comentarios acerca de la posible intervención del Banco Central Europeo como comprador de deuda soberana de Italia y España, ayer fueron las declaraciones a nivel institucional del euro, y en concreto en relación a la posibilidad de que la Facilidad Europea de Estabilidad Financiera (EFSF) conceda fondos a los países con problemas para la recompra de deuda pública, las que contribuyeron a que el castigo no se extendiese una sesión más. En este último punto, la aparente flexibilización de la postura alemana a la posibilidad de que el EFSF conceda fondos para la recompra de deuda en el mercado secundario (algo a lo que Alemania se oponía hasta ahora) ha dado “un respiro” a la cotización de las referencias soberanas de los países periféricos en la sesión. No obstante, los diferenciales de España frente a Alemania continúan por encima de los 300 pb en los tramos a 5 y 10 años. El único emisor soberano que se escapó de esta tendencia fue Irlanda, debido a la rebaja de rating que experimentó el martes por parte de Moody´s hasta Ba1. Así, abandonó definitivamente el grado de inversión y se unió a Portugal y Grecia en lo que respecta a su consideración de deuda en grado especulativo por alguna de las tres principales agencias de calificación crediticia. Si embargo, la rebaja de rating de Fitch a Grecia, que deja su calificación a un paso del default (CCC desde B+), no tuvo impacto en mercados por producirse a última hora de la tarde.
En su comparencia bianual ante el Congreso, Bernanke recalcó sus expectativas para una recuperación de la actividad en EEUU en la segunda parte del año, defendió los programas de compras de activos y adelantó que condiciones podrían hacer que la Reserva Federal cambiase su postura monetaria. En lo que respecta a la recuperación económica, el presidente de la Fed señaló que la reciente debilidad se debe fundamentalmente a la subida de los precios de la gasolina, que redujeron la capacidad de gasto del consumidor, así como a las interrupciones en la cadena de distribución de las industrias manufactureras (especialmente automoción), provocadas por el terremoto de Japón.
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viernes, 3 de junio de 2011
Banif: Informe Diario de Mercado, 03 Junio 2011
Postre fuerte.
Banif.-Jornada de transición ayer en el mercado entre el dato de ISM de manufacturas publicado en EEUU el miércoles pasado y el de creación de empleo no agrícola del mes de mayo que conoceremos hoy. En paralelo, debería ir viendo la luz a muy corto plazo la articulación concreta del plan de actuación en Grecia. Mientras tanto, y a la espera de nuevos acontecimientos, la mejor prueba de que la amenaza que percibe el mercado de double dip es inferior a la que percibía a estas alturas del año pasado es que las rentabilidades de la deuda pública a 10 años en EEUU y Alemania se estabilizaron ayer en el entorno del soporte técnico clave del 3%. Algo más de calma también observamos en el segmento “periférico”, donde el mercado sigue discriminando entre emisores, siendo España e Italia los más beneficiados.
Un factor específico en el caso de la curva española ha propiciado una relajación adicional de la prima de riesgo hasta los 225 pb a 10 años, que no fue otro que la recuperación del ratio de cobertura en la subasta de una nueva referencia con vencimiento 2014 y otra en 2015. Entre ambas se colocaron casi 4.000 millones de euros.
En la esfera bursátil, los principales índices podrían buscar apoyo en las zonas de soporte en las que se dieron la vuelta la semana pasada, aunque en ello van a tener que decir mucho los datos laborales estadounidenses (a tenor del comportamiento decepcionante de la encuesta ADP, hemos revisado a la baja la previsión hasta los 150.000 puestos de trabajo netos, aunque esta misma encuesta haya perdido bastante fiabilidad como indicador adelantado en los últimos años).
Mientras tanto, el cruce EUR/USD sigue tomándose un respiro a la dinámica de depreciación reciente, y se mueve en el rango 1,43-1,45 que preveíamos a comienzos de semana. Atendiendo a los fundamentos más de fondo (probable ampliación de la brecha de crecimiento entre EEUU y la zona Euro a favor de la economía estadounidense en la segunda mitad del año, menor divergencia entre la política monetaria de la Fed y la del BCE, nivel de equilibrio por PPA, desviación de la cotización respecto al promedio histórico…), las referencias de cotización actuales parecen insostenibles en el medio plazo. Seguimos apostando, por tanto, por una apreciación del dólar más consistente a lo largo de la segunda mitad del ejercicio, hacia niveles en el entorno de 1,25 EUR/USD.
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Banif.-Jornada de transición ayer en el mercado entre el dato de ISM de manufacturas publicado en EEUU el miércoles pasado y el de creación de empleo no agrícola del mes de mayo que conoceremos hoy. En paralelo, debería ir viendo la luz a muy corto plazo la articulación concreta del plan de actuación en Grecia. Mientras tanto, y a la espera de nuevos acontecimientos, la mejor prueba de que la amenaza que percibe el mercado de double dip es inferior a la que percibía a estas alturas del año pasado es que las rentabilidades de la deuda pública a 10 años en EEUU y Alemania se estabilizaron ayer en el entorno del soporte técnico clave del 3%. Algo más de calma también observamos en el segmento “periférico”, donde el mercado sigue discriminando entre emisores, siendo España e Italia los más beneficiados.
Un factor específico en el caso de la curva española ha propiciado una relajación adicional de la prima de riesgo hasta los 225 pb a 10 años, que no fue otro que la recuperación del ratio de cobertura en la subasta de una nueva referencia con vencimiento 2014 y otra en 2015. Entre ambas se colocaron casi 4.000 millones de euros.
En la esfera bursátil, los principales índices podrían buscar apoyo en las zonas de soporte en las que se dieron la vuelta la semana pasada, aunque en ello van a tener que decir mucho los datos laborales estadounidenses (a tenor del comportamiento decepcionante de la encuesta ADP, hemos revisado a la baja la previsión hasta los 150.000 puestos de trabajo netos, aunque esta misma encuesta haya perdido bastante fiabilidad como indicador adelantado en los últimos años).
Mientras tanto, el cruce EUR/USD sigue tomándose un respiro a la dinámica de depreciación reciente, y se mueve en el rango 1,43-1,45 que preveíamos a comienzos de semana. Atendiendo a los fundamentos más de fondo (probable ampliación de la brecha de crecimiento entre EEUU y la zona Euro a favor de la economía estadounidense en la segunda mitad del año, menor divergencia entre la política monetaria de la Fed y la del BCE, nivel de equilibrio por PPA, desviación de la cotización respecto al promedio histórico…), las referencias de cotización actuales parecen insostenibles en el medio plazo. Seguimos apostando, por tanto, por una apreciación del dólar más consistente a lo largo de la segunda mitad del ejercicio, hacia niveles en el entorno de 1,25 EUR/USD.
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miércoles, 25 de mayo de 2011
Banif: Informe Diario de Mercado, 25 Mayo 2011
Banif.- Con mucho componente de rebote técnico, y sin apenas base fundamental, la mayoría de activos invirtió en la sesión de ayer la dinámica de las precedentes: ligeras ganancias en las bolsas europeas, repunte en las rentabilidades de la deuda core y estrechamiento de los diferenciales “periféricos”. En el caso de España, el diferencial a 10 años frente al Tesoro alemán vuelve a ceder hasta la zona de 240 pb, apoyado por el buen tono de la subasta de letras a 3 y 6 meses celebrada. Se adjudicaron 2.299 millones de euros, importe muy superior al de la subasta anterior al mismo plazo y sólo ligeramente inferior al rango máximo objetivo (2.500 mill.euros). El ratio de cobertura fue muy sólido –superior a las 5 veces-, con una demanda un 26% superior a la previa. Y por lo que respecta al coste, el 3 meses se adjudicó a Eonia+27 (más bajo de lo esperado) y el 6m a Eonia+50 pb, niveles razonables en el contexto actual.
Pero más allá de esto, el resto de noticias soberanas no han sido especialmente favorables. En el frente griego, la negativa del líder del principal partido de la oposición a apoyar la puesta en marcha de un nuevo plan de ajuste fiscal ha vuelto a avivar la incertidumbre sobre la situación del país heleno. Y es que, aunque no es contrario a la idea de iniciar un programa de privatizaciones, se muestra partidario de la puesta en marcha de medidas de estímulo para devolver el crecimiento a la economía, una posición opuesta a las tesis que manejan en la actualidad la UE, el BCE y el FMI, partidarios de incrementar la presión en materia de ajuste del gasto. Si bien no es indispensable para su aprobación, las autoridades europeas siempre han insistido en la importancia de realizar grandes acuerdos de Estado a la hora de aprobar nuevas medidas económicas, ante el temor de que en el caso de elecciones cambie el partido gobernante y reniegue de los acuerdos alcanzados. Este nuevo plan de ajuste fiscal resulta indispensable a la hora de que las autoridades europeas den luz verde a la entrega de 12.000 millones de euros correspondientes al actual plan de ayuda en junio, así como nuevos fondos para cubrir el déficit de financiación de los próximos años (cifrado en torno a los 60.000 millones de euros)
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Pero más allá de esto, el resto de noticias soberanas no han sido especialmente favorables. En el frente griego, la negativa del líder del principal partido de la oposición a apoyar la puesta en marcha de un nuevo plan de ajuste fiscal ha vuelto a avivar la incertidumbre sobre la situación del país heleno. Y es que, aunque no es contrario a la idea de iniciar un programa de privatizaciones, se muestra partidario de la puesta en marcha de medidas de estímulo para devolver el crecimiento a la economía, una posición opuesta a las tesis que manejan en la actualidad la UE, el BCE y el FMI, partidarios de incrementar la presión en materia de ajuste del gasto. Si bien no es indispensable para su aprobación, las autoridades europeas siempre han insistido en la importancia de realizar grandes acuerdos de Estado a la hora de aprobar nuevas medidas económicas, ante el temor de que en el caso de elecciones cambie el partido gobernante y reniegue de los acuerdos alcanzados. Este nuevo plan de ajuste fiscal resulta indispensable a la hora de que las autoridades europeas den luz verde a la entrega de 12.000 millones de euros correspondientes al actual plan de ayuda en junio, así como nuevos fondos para cubrir el déficit de financiación de los próximos años (cifrado en torno a los 60.000 millones de euros)
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