Bonos
"Algún elemento menos de soporte"
Semana de caídas en el precio del B10A alemán, que elevaba su TIR hasta 2,32%. Sin embargo, el dato de empleo en EEUU, que ofreció un lectura mejor en un segundo vistazo que en una primera impresión, provocó nuevas caídas en la TIR.
De cara a la semana que hoy comienza, las perspectivas que mantenemos en general para bolsas son más bien positivas. En ese contexto, tendríamos que ver al B10A alemán perdiendo cierto recorrido en precio. Probablemente, si los resultados empresariales no son decepcionantes, en un contexto en el que creemos que los principales indicadores macro van a contribuir a dar soporte positivo a las expectativas de recuperación económica, el precio de los bonos debiera recortar algo. Estimamos que la rentabilidad del B10A alemán podría intentar repuntar hacia el entorno del 2,35%. Hay que prestar atención a este martes, porque Grecia realiza una emisión de letras del tesoro sin determinar el importe. No se trata de una nueva emisión sino de ajustes, ya que el país heleno no precisa de financiación hasta dentro de 2 años en el sentido estricto, gracias al plan de rescate de la UEM.
Rango para la semana: TIR 2,35%/2,40%.
Divisas
La cuestión de fondo es el yuan chino
Euro/USD: El euro se apreció durante la semana pasada llegando a alcanzar el nivel de 1.40$, debido a que los datos de empleo en EE.UU. no cumplieron con las expectativas y el BCE descartó realizar intervenciones en el mercado de divisas, tema sobre el que no se ha llegado a un acuerdo en la cumbre del pasado fin de semana del FMI. El mercado comienza a descontar que la Fed introducirá nuevas medidas de flexibilización cuantitativa en noviembre para estimular la economía, lo que incrementará la base monetaria y debilitará el dólar frente al euro. Por ello, situamos el cruce en el rango: 1,378/1,401.
Euro/Yen: El cambio en el tipo director del BoJ (bajó desde 0,10% a 0/0,10%) y la ampliación del programa de compra de bonos, no fueron suficiente argumento para evitar el movimiento del mercado ante la expectativa de lo que pueda ampliar su política monetaria la Fed, por lo que el dólar se depreció hasta 81 yenes. Tras la falta de consenso sobre divisas en la reunión del FMI no desestimamos una nueva intervención esta semana, siendo nuestro rango estimado 112,5- 114,5.
Euro/CHF: El euro se apreció la semana pasada frente al franco suizo (desde aprox. 1,33 hasta 1,35), pero perdió impulso entre jueves y viernes, como le sucedió frente al resto de las principales divisas, al producirse una toma de beneficios generalizada en el euro cuando alcanzó 1,40 frente al USD. Las consecuencias sobre el CHF son inducidas por otras divisas (USD, JPY). Superada la reunión del FMI podría corregir hasta 1,335, pero no mucho más. Rango estimado para la semana: 1,335/1,345.
Euro/GBP: La semana pasada la libra se depreció frente al euro, como sucedió a la mayoría de las divisas de referencia ante el proceso depreciatorio del USD. Este se frenó al llegar a 1,40, permitiendo que la libra recuperase desde 0,88 hasta 0,872, no demasiado y menos que otras divisas. No habiendo eventos relevantes en el frente macro, es probable que esta semana la libra recupere algo más. Rango estimado: 0,872/0,865.
