RESUMEN Y CONCLUSIONES
• El mercado no pierde de vista el tono moderado de los
indicadores de actividad y precios en EEUU… y hace su
traducción en clave de liquidez.
• Retirada prematura de los estímulos y proteccionismo
comercial, dos errores de la Gran Depresión a evitar en el
punto actual del ciclo.
• El mantenimiento de la neutralidad estratégica en renta
variable, mientras no reduzcamos las probabilidades
asignadas al escenario de “W”, no es incompatible con
jugar de manera activa la táctica de aquí a final de año ante
el soporte que podría ejercer la probable introducción de un
segundo programa de expansión cuantitativa por parte de la
Reserva Federal.
• El “reloj de activos” sigue beneficiando al crédito… en un
contexto en el que se retrasa el calendario de subidas de tipos en
EEUU.
• La dinámica cambiaria reciente, “una piedra en el zapato”
que puede convertirse en agujero si se generaliza una ola de
proteccionismo.
