Más deberes
Banif.-Las dos últimas sesiones han estado marcadas por los anuncios de las entidades de calificación crediticia que, además de actuar en el frente soberano, han revisado a la baja los ratings de varias entidades financieras. Entre estas entidades se encuentran siete españolas, que además mantienen la perspectiva negativa y, por tanto, son susceptibles de nuevas rebajas en los próximos meses. Las razones aducidas por las agencias de calificación crediticia –S&P y Fitch- hacen referencia a la debilidad del crecimiento económico en España, el deterioro del ciclo inmobiliario, las tensiones en los mercados de capitales y la rentabilidad del negocio bancario en España. En este sentido, no esperamos reacciones significativas en las variables financieras. La prima relativa con la que ya está cotizando el papel financiero español, frente a sus comparables europeos de mismo rating, y la reorientación de la atención del mercado hacia las necesidades de recapitalización del sector financiero nos lleva a plantear un impacto neutral respecto a estos recortes de rating. Así, pensamos que el desarrollo de la propuesta lanzada por el presidente de la Comisión europea, Durao Barroso, tendrá un mayor impacto sobre las cotizaciones bancarias. En este sentido, habrá que esperar hasta el próximo Consejo Europeo (23 de octubre) para conocer más detalles.
En el terreno monetario, las novedades más relevantes que arrojó la publicación de las actas del último Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal son que las cuestiones relativas a la comunicación estarían situándose a la vanguardia de las discusiones de política entre los miembros de la Fed. Las actas señalaron que la mayoría de participantes estaría a favor de dar nuevos pasos hacia una mayor transparencia en clave de los objetivos a largo plazo de la política del FOMC y acerca de los factores que están influyendo en las decisiones que adopta el mismo. Esto es, la discusión sobre la adopción de un objetivo formal de inflación y cómo comunicarlo estaría aparentemente de nuevo sobre el tapete. Asimismo, la mayor parte de los miembros del FOMC ven ventajas en adoptar una postura más transparente, acerca de proveer a futuro más información sobre las condiciones económicas que determinan su orientación de política monetaria. En concreto, el presidente de la Fed de Chicago, Evans, sugirió que el FOMC mantuviera el tipo de referencia en niveles excepcionalmente bajos hasta que la tasa de paro alcance un determinado umbral, como el 7,5%, teniendo en cuenta que la inflación permanece en un nivel apropiado. En cualquier caso, teniendo en cuenta que más acciones en términos de usar su balance para proveer más estímulo parecen improbables a corto plazo, más allá de la “Operation Twist” ya anunciada, la apelación a realizar ciertos ajustes en su comunicación, que dote de una hoja de ruta más definida al mercado y gestione las expectativas de los agentes con mayor eficacia, no constituiría una sorpresa.
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