Temor al reingreso en recesión
La importante decepción del crecimiento de EEUU en el 2T11 (+1,0 %t.a) vino acompañada de los primeros datos de actividad real del 3T11, donde se ha apreciado una mejora sustancial respecto al trimestre anterior (ventas minoristas y producción industrial de julio en EEUU), que se han visto empañados por los pésimos registros adelantados en EEUU (caída histórica del índice de confianza empresarial de Filadelfia).
Aunque estos últimos datos pueden estar algo “contaminados “por los problemas inherentes al periodo de la encuesta (debate fiscal en EEUU), lo cierto es que son preocupantes puesto que si se confirman (el último ISM publicado se sitúa todavía en niveles de expansión), denotarían una alarmante pérdida de tracción de la economía estadounidense. Así, el pesimismo del mercado tiene mucho que ver con la falta de “munición” desde el plano fiscal y monetario por parte de Gobiernos y bancos centrales para hacer frente a una nueva amenaza de recesión. En este sentido, aunque las medidas fiscales no están completamente agotadas (es posible que se pongan en marcha iniciativas concretas a pequeña escala, como por ejemplo, para fomentar la creación de empleo), sí es cierto que en el contexto actual no podemos esperar grandes programas de gasto público como los utilizados al principio de la crisis.
En cualquier caso, aunque el crecimiento de la economía de EEUU podría ser más moderado de lo esperado a principios de año, todo parece apuntar a no se dirige hacia un escenario recesivo debido a la paulatina normalización de la actividad en Japón, el menor drenaje en clave de renta real disponible por la corrección reciente de las materias primas, las señales incipientes de expansión del crédito al consumo, el ajuste sensible ya realizado en bienes de consumo duradero e inventarios, la falta de exceso de capacidad apreciable (ni de capital ni laboral) en el sector empresarial y la contribución del sector exterior que seguirá siendo positiva
