Inercia
Plano macro
Banif.-En el plano macro, la publicación de los resultados de la encuesta de confianza empresarial
alemana (IFO) estuvo en línea con el comportamiento del resto de indicadores adelantados conocidos
hasta ahora, lo que sugiere que la actividad germana podría mantenerse débil a lo largo del
próximo trimestre. Descomponiendo el dato de confianza empresarial, el sentimiento descendió en
las rúbricas de manufacturas (desde 23,3 hasta 15,7), construcción (-0,7 hasta -6,4), ventas al por mayor (desde 18 hasta 7,1), y ventas minoristas (desde 10,5 hasta 1,6). A pesar de estos datos, el Bundesbank ha reiterado sus expectativas de crecimiento para el conjunto del año (en torno al 3%), y continúa atribuyendo el débil crecimiento del 2T11 a factores estrictamente coyunturales. En cualquier caso, cabe señalar que la autoridad germana señaló que las perspectivas de crecimiento para la segunda mitad de 2011 son más moderadas. En lo que respecta a los precios, la autoridad alemana señaló que aunque todavía existen ciertos riesgos al alza, las presiones
inflacionistas son más reducidas que a principios de año. En lo que se respecta a EEUU, los
nuevos pedidos de bienes duraderos se incrementaron un 4% m/m en julio (tras una caída en
el mes anterior de 1,3%), batiendo ampliamente las expectativas del mercado. No obstante, el dato
estuvo ampliamente influenciado por el comportamiento del transporte, sin cuya aportación se habría anotado una ganancia del 0,7% m/m. Además, se pudo apreciar un descenso de la inversión, acorde con el comportamiento de la encuestas de confianza empresarial regionales (Fed de Filadelfia… etc.). En cualquier caso, estos resultados son consistentes con un crecimiento positivo de la economía EEUU, aunque no especialmente robusto, lo que concuerda con el escenario
central que manejamos para la economía estadounidense.
Los mercados
En lo que respecta al comportamiento de los mercados, seguimos sin contar con novedades respecto a la dinámica de las últimas sesiones, en donde las bolsas continúan con el rebote iniciado el lunes, al hilo de las expectativas de una nueva ronda de estímulo monetario por parte de la
Reserva Federal (QE3), y en donde persiste el repunte de diferenciales de crédito bancario y
el intenso castigo a la curva de Grecia. Unos tipos de interés en Grecia que siguen tensionándose de forma muy intensa (ayer el tipo a dos años repunta 300 pb y registró nuevos máximos en el 40%) ante la falta de novedades relevantes en torno al requerimiento de garantías por parte de algunos países de la zona Euro para la activación del segundo plan de rescate. A este respecto, fuentes oficiales del FMI han mostrado su oposición a este tipo de acuerdos, en la medida en que la concesión de garantías reales a otros acreedores pueda perjudicar su condición de acreedor preferente.
Banif.
Plano macro
Banif.-En el plano macro, la publicación de los resultados de la encuesta de confianza empresarialalemana (IFO) estuvo en línea con el comportamiento del resto de indicadores adelantados conocidos
hasta ahora, lo que sugiere que la actividad germana podría mantenerse débil a lo largo del
próximo trimestre. Descomponiendo el dato de confianza empresarial, el sentimiento descendió en
las rúbricas de manufacturas (desde 23,3 hasta 15,7), construcción (-0,7 hasta -6,4), ventas al por mayor (desde 18 hasta 7,1), y ventas minoristas (desde 10,5 hasta 1,6). A pesar de estos datos, el Bundesbank ha reiterado sus expectativas de crecimiento para el conjunto del año (en torno al 3%), y continúa atribuyendo el débil crecimiento del 2T11 a factores estrictamente coyunturales. En cualquier caso, cabe señalar que la autoridad germana señaló que las perspectivas de crecimiento para la segunda mitad de 2011 son más moderadas. En lo que respecta a los precios, la autoridad alemana señaló que aunque todavía existen ciertos riesgos al alza, las presiones
inflacionistas son más reducidas que a principios de año. En lo que se respecta a EEUU, los
nuevos pedidos de bienes duraderos se incrementaron un 4% m/m en julio (tras una caída en
el mes anterior de 1,3%), batiendo ampliamente las expectativas del mercado. No obstante, el dato
estuvo ampliamente influenciado por el comportamiento del transporte, sin cuya aportación se habría anotado una ganancia del 0,7% m/m. Además, se pudo apreciar un descenso de la inversión, acorde con el comportamiento de la encuestas de confianza empresarial regionales (Fed de Filadelfia… etc.). En cualquier caso, estos resultados son consistentes con un crecimiento positivo de la economía EEUU, aunque no especialmente robusto, lo que concuerda con el escenario
central que manejamos para la economía estadounidense.
Los mercados
En lo que respecta al comportamiento de los mercados, seguimos sin contar con novedades respecto a la dinámica de las últimas sesiones, en donde las bolsas continúan con el rebote iniciado el lunes, al hilo de las expectativas de una nueva ronda de estímulo monetario por parte de laReserva Federal (QE3), y en donde persiste el repunte de diferenciales de crédito bancario y
el intenso castigo a la curva de Grecia. Unos tipos de interés en Grecia que siguen tensionándose de forma muy intensa (ayer el tipo a dos años repunta 300 pb y registró nuevos máximos en el 40%) ante la falta de novedades relevantes en torno al requerimiento de garantías por parte de algunos países de la zona Euro para la activación del segundo plan de rescate. A este respecto, fuentes oficiales del FMI han mostrado su oposición a este tipo de acuerdos, en la medida en que la concesión de garantías reales a otros acreedores pueda perjudicar su condición de acreedor preferente.
Banif.
