Estacionalidad.
Banif.-La sesión de ayer estuvo marcada la resaca de las palabras de Bernanke y la publicación del PIB preliminar del 1T11 de EEUU. Así, el mercado se vio favorecido por el tono “dovish” esgrimido por la Reserva Federal, experimentando subidas en renta variable, relajación de las curvas soberanas y depreciación generalizada del dólar. Respecto a la renta fija, la relajación de la curva de EEUU (-4 pb en media, con el bono a 10 años llegando a cotizar en cotas de 3,32%) arrastró al resto de curvas soberanas, entre las que destacan la curva soberana alemana (-7 pb en el tramo a 10 años). Además, las curvas Tesoro “periféricas” se relajaron en mayor medida, lo que se tradujo en un estrechamiento de diferenciales soberanos (el diferencial a 10 años entre la curva alemana y española cedió hasta los 210 pb). En el mercado de divisas, el dólar continuó debilitándose frente al dólar hasta niveles de 1,484. Esta tónica podría continuar en el muy corto plazo si el cruce es capaz de romper con fuerza y volumen la primera resistencia situada en niveles de 1,4845. A partir de ese nivel, la siguiente resistencia técnica está situada en 1,5145.
No obstante, la Fed confirmó que no optará por realizar un tercer programa de compra de activos una vez termine el actual en el mes de junio, por lo que en un horizonte de medio plazo, en la medida que vayan convergiendo el mensaje de política de monetaria de la Fed y BCE, y teniendo en cuenta que el margen de sorpresa de repunte de tipos de interés es superior en la curva dólar que en la curva euro, lo lógico sería pensar en una apreciación del dólar desde estos niveles. En términos estrictamente macro, la primera lectura del PIB de EEUU del 1T11 reveló que la actividad económica se expandió a ritmo del 1,8% trimestral anualizado, respecto al 3,1% del 4T10.
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