La macro tendrá la última palabra de la semana.
Banif.- A la espera de que la agenda macro vaya cogiendo mayor temperatura en los próximos días –las citas más importantes de la semana serán el Consejo de Gobierno del BCE (jueves) y los datos de empleo del mes de abril en EEUU (viernes)- la dinámica del mercado se enmarca en un cuadro de estabilidad donde el tono lateral es la tónica dominante. El sesgo de la sesión de ayer fue ligeramente defensivo, con leves cesiones en bolsa, moderadas ampliaciones de los diferenciales de crédito, estabilización del cruce EUR/USD en la referencia de 1,48 y suave caída de la cotización del crudo. Una vez más, los movimientos más destacados volvieron a localizarse en el ámbito de las curvas “periféricas”, ayer con estrechamiento de sus diferenciales frente al “núcleo” de la región, más intensos en Portugal en el tramo corto, y en Grecia, en el largo. Los factores explicativos detrás de este movimiento serían (i) el acuerdo alcanzado en los términos del plan de rescate a Portugal, (ii) la flexibilización de la postura del partido finlandés más contrario a los rescates (tercer fuerza política del país y bisagra para la formación de gobierno), y (iii) la posibilidad de extensión de los plazos del pago del rescate de Grecia por encima de los 7,5 años actuales.
El segundo punto es de notable importancia de cara a la concreción en la cumbre de la Unión Europea del próximo 25 de junio de la ampliación de la capacidad financiera y de funcionamiento de los mecanismos de estabilidad. Con este fondo de mercado, la agenda macro en los próximos días debe actualizar de principal catalizador de los movimientos del mercado en el más corto plazo. En este terreno, lo más relevante serán los datos laborales de abril en EEUU, donde esperamos una generación neta de 200.000 empleos. Por su parte, no esperamos cambios en política monetaria ni en el Reino Unido ni en la zona Euro el próximo jueves. Lo más importante será ver qué palabras utiliza Trichet: “vigilant” significaría subida de tipos en junio; “very accomodative” implicaría probablemente mantenimiento de tasas en la siguiente reunión, pero dejar la puerta abierta a alzas de tipos en las venideras.
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