Claves de la semana pasada
Banif.- En el Consejo de Gobierno del BCE celebrado el jueves pasado se confirmaron los pronósticos, a través de la elevación de los tipos de referencia en 25 pb, situándose el repo en el 1,25% tras dos años en mínimos históricos. Lo más destacado del mensaje posterior de la autoridad monetaria europea se alinea con nuestra percepción de que esta subida de tipos tiene un carácter de momento “preventivo” con el objetivo de anclar las expectativas de inflación de los agentes, y que no supone inevitablemente el inicio de un rosario de elevaciones de tasas en los próximos meses. Y de haber subidas de tipos adicionales en lo que resta del año –ni mucho menos pueden descartarse- las mismas tendrían un carácter más gradual que en ciclos pasados de endurecimiento monetario.
Ponemos foco en...
En la semana que comienza la temporada de resultados empresariales 1T11 en EEUU, la principal incógnita es si el positivo momentum podría ralentizarse, dada la preocupación existente sobre el comportamiento de los márgenes empresariales (catalizador básico de la mejora de los resultados de las compañías del S&P 500 en los dos últimos años), debido al encarecimiento de los inputs (materias primas) así como a los efectos del tensionamiento de las condiciones monetarias en los mercados a escala global.
En este sentido, en 4T10 los márgenes de las compañías del S&P 500 alcanzaron niveles del 8,5%, 20 pb por encima del anterior máximo (8,3% en 3T10 y 2T07), y aunque no descartamos que pueda haber cierta presión en márgenes vía materias primas, deberíamos esperar que los ingresos brutos continuasen creciendo a ritmo razonable.
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